恐怖指数（VIX）とは｜意味・読み方・活用の勘所と限界を整理

目次

概要

1. VIXの基礎（何を、誰が、どうやって測っている？）
2. 数字の目安と典型的な相場環境
3. 株式・為替との関係（伝わり方のイメージ）
4. どんな場面で参照される？（活用のヒント）
5. よくある誤解と限界（注意しておきたいポイント）
6. 歴史的な主なスパイクの例
7. 関連指標（国内版・他資産のボラ指数）
8. まとめ

概要

VIX（Volatility Index）は、しばしば「恐怖指数」とも呼ばれる、市場参加者が見込む今後30日間の価格変動（インプライド・ボラティリティ）を数値化した指標です。シカゴ・オプション取引所（Cboe）が、S&P 500オプションの価格情報をもとに算出・公表しています。数値が高いほど「先行きの振れ幅を大きく見込む参加者が多い」状態、低いほど「落ち着いた見通し」が示唆されます。

1. VIXの基礎（何を、誰が、どうやって測っている？）

• 対象：S&P 500の複数満期・複数ストライクのオプション
• 算出主体：Cboe（Chicago Board Options Exchange）
• 期間：向こう30日間相当のインプライド・ボラティリティ
• イメージ：オプション価格に織り込まれた将来の不確実性を、銘柄個別ではなく米大型株の“市場全体”として要約した温度計

仕組みの概略：採用するオプション範囲を選定 → 各限月・権利行使価格に重み付け → 所定の式で統合して指数化。

2. 数字の目安と典型的な相場環境

• 10〜20未満：比較的安定。ニュースに対する耐性が高いことが多い。
• 20以上：警戒感が意識されやすい。イベントや不確実性が材料に。
• 30以上：不安定。価格の振れが大きくなりやすい局面。
• 40以上：パニックに近い状態。流動性の薄さや価格飛びも起こり得る。
• 10未満：過度な楽観を示唆することがあり、その後の反動に注意。

※上記はあくまで目安です。相場環境や金利水準によって「高い／低い」の意味合いは変わります。

3. 株式・為替との関係（伝わり方のイメージ）

• 株式との関係：VIXは一般にS&P 500と逆方向に動きやすい（相関は常に一定ではありません）。
• 為替への波及：不確実性の上昇（VIX上昇）局面では、グローバルなリスク回避が意識され、USDやJPYなどの流動性が厚い通貨が選好される場面がみられます。ただし相場の“レジーム”次第で挙動が異なるケースもあります。

4. どんな場面で参照される？（活用のヒント）

• 市場環境の“温度感”把握：決算・政策・地政学などイベント前後の不確実性の高まり/剥落を俯瞰。
• リスク管理のパラメータ：ポジションサイズ、損益許容、ヘッジコスト（オプション・保険的手段）の水準感を検討する際の参考値。
• 資産横断の見通し整合：株式・為替・クレジット等でボラティリティ認識が整合的かを点検。

ここでの説明はあくまで情報の使い方の一例であり、特定の取引や手法を推奨するものではありません。

5. よくある誤解と限界（注意しておきたいポイント）

• 売買シグナルではない：VIXの高低だけで方向性を断定できません。背景（イベント・流動性・金利）の読み替えが必要。
• 米株中心の温度計：米国大型株オプションに基づくため、他地域・他資産の不確実性を完全には反映しない。
• スパイクの性質：VIXの急騰は短期で反転することも珍しくありません。数字の絶対値よりも持続性に注目。
• 閾値の相対性：同じ“20”でも、金利・マクロ環境が違えば意味合いが異なることがあります。

6. 歴史的な主なスパイクの例

• 2008年10月：世界金融危機 — 過去最高の 89台を記録。
• 2020年3月：新型コロナ・パンデミック — 80台半ばまで急騰。
• 1998年：ロシア危機／LTCM、2015年：中国減速懸念、2018年：米金利・景気不安 などでも大きく上昇。
• 2022年：ロシアのウクライナ侵攻前後 — 30台に乗せる局面。
• 2025年春：通商関連の緊張報道 — 60台を一時付けた場面が観測されました。

（いずれも参考情報。水準は日々更新され、同じ数字でも背景はイベントごとに異なります。）

7. 関連指標（国内版・他資産のボラ指数）

• 日経平均VI（日本版“恐怖指数”）：日経平均オプションのインプライド・ボラを指数化。日本株の不確実性に着目。
• その他のボラ指数：米ナスダック100に着目した指標や、金利市場のボラティリティ指数など、資産ごとの“温度計”が存在します。

8. まとめ

• VIXは「将来30日間の不確実性」を要約する米株ベースの指標。
• 数値の解釈は文脈依存で、目安（10〜20安定／20超は警戒感／30超は不安定／40超は危機的）は絶対基準ではない。
• 株式・為替へは複数の経路で波及し得るが、レジームにより反応は変わる。
• 単体での売買判断ではなく、リスク管理や環境把握の補助線としての活用が現実的です。

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よくある質問（Q&A）

Q1. VIXが20を超えたら必ず下がる（または上がる）と考えてよいですか？

A1. いいえ。20は一般的に警戒の目安ですが、金利やイベント次第で意味合いが変わります。単独の閾値で方向を断定せず、背景と持続性をあわせて確認してください。

Q2. VIXは為替の売買シグナルになりますか？

A2. 直接の売買シグナルではありません。市場の“不確実性”を示す補助情報として、ポジションサイズやヘッジ水準の検討に用いるのが現実的です。

Q3. VIX先物や連動商品と「現物VIX」は同じ動きをしますか？

A3. 異なることがあります。先物は期先の価格で、コンタンゴ/バックワーデーションの影響を受けます。現物指数（スポット）と乖離する点に注意が必要です。

Q4. VIXが低いのに相場が急落するのはなぜ？

A4. 低VIXは安定を示す一方、想定外のショックには弱い面があります。ボラは非対称に跳ね上がりやすく、イベントの性質や流動性の変化で急騰することがあります。

Q5. 日本株を見るときはVIXと日経平均VIのどちらを使えばよいですか？

A5. 両方参照に価値があります。VIXはグローバルなリスクムード、日経平均VIは日本株固有の不確実性を映しやすい傾向があります。整合性と乖離の両面を確認しましょう。